Domagoj Mataić
Feb 17, 20214 min
Kriptovalute su postale mainstream. Odvažan potez trenutačno najbogatijeg čovjeka na svijetu Elona Musk-a, snažno je odjeknuo svim medijima i društvenim mrežama. Poduzeće Tesla odlučilo je 1.5 milijardi $ (11% gotovinskih rezervi koje posjeduju) uložiti u Bitcoin. Dok je Elon tweetao i zabavljao svojih 46 milijuna pratitelja s memovima o Dogecoinu, pripremao je hrabru financijsku investiciju koja će zauvijek promijeniti mišljenja mnogih o Bitcoinu. Tesla kao 7. najveće poduzeće na svijetu po tržišnoj kapitalizaciji, odlučilo je također da će u skoroj budućnosti uvesti Bitcoin i kao opciju plaćanja prilikom kupnje automobila. Naravno ova ogromna vijest rezultirala je najvećim dnevnim rastom cijene Bitcoina za 7700$.
Iako je Teslina objava možda najveća i najznačajnija vijest ikada za Bitcoin, u ovom članku dotaknut ću se teme koja sigurno može imati veći utjecaj cjenovno i fundamentalno, a to je ETF (Exchange traded fund), koji može olakšati ulazak institucionalnih investitora u Bitcoin. No izreka da institucije dolaze je prečesto korištena riječ u kripto svijetu. One su već prisutne, no međutim ETF će sigurno povećati interes i omogućiti im da na što lakši način ulože u Bitcoin.
ETF ili u doslovnom prijevodu „fond kojim se trguje na burzi“ najbolje je objašnjenje za prosječnu osobu. Za razliku od većini poznatih investicijskih fondova, ETF-ovi nude mnoge prednosti:
· trgovanje na burzi u odnosu na kupovanje udjela od društava za upravljanje investicijskih fondova
· znatno niže provizije
· izostanak ulaznih i izlaznih provizija
· prodaja/kupnja u svakom trenutku po tržišnoj cijeni na burzi u odnosu na neznanje po kojoj cijeni se kupuje/prodaje jer se vrijednost udjela saznaje tek na kraju dana
Najčešće vrste ETF-ova su:
· Indeksni- prate/repliciraju prinose određenog indeksa (npr. S&P 500, Nasdaq)
· Obveznički- temeljeni na obveznicama i prate njihove prinose
· Robni- bazirani na nekom robnom indeksu (npr. GLD-zlato)
· Valutni- ulaganje u strane valute
· Sektorski- omogućuju praćenje prinosa pojedinih sektora (npr. financijski, energetski)
Postoje fizički i sintetički ETF-ovi.
· Fizički- ponuđač ETF-a direktno kupuje imovinu/instrumente od kojih se sastoji i čije prinose prati
· Sintetički- ponuđač ETF-a kupuje izvedenice poput zamjena koje repliciraju prinose određenog instrumenta/imovine
Kada sam u uvodu spomenuo da institucionalni investitori već sudjeluju na tržištu Bitcoina, vrijeme je da to potkrijepim činjenicama. Navest ću 2 popularna proizvoda od kojih je jedan fizički a drugi sintetički.
Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) isključivo i pasivno ulaže u Bitcoin, te omogućuje investitorima da postanu izloženi prinosima BTC-a u obliku vrijednosnog papira (kao dionice). Istodobno izbjegavajući izazove kupnje, pohrane i čuvanja/skladištenja Bitcoina. Karakteristika GBTC-a je fizičkog tipa, tj. da poduzeće koje upravlja fondom posjeduje Bitcoine i to u vrlo velikim količinama. Prema javnim i verificiranim podacima možemo potvrditi kako GBTC trenutačno posjeduje 649 130 BTC-a, što čini 3.09 % cirkulirajuće ponude Bitcoina, što predstavlja ogroman broj za jedno poduzeće. AUM (imovina pod upravljanjem) narasla je u godini dana za 1000% i danas iznosi gotovo 30 milijardi $. Grayscale-ovi klijenti su velikom većinom institucionalni investitori koji si mogu priuštiti plaćanje velike premije. Naime premija ovisi o ponudi i potražnji i uglavnom varira između 20-40 % što je dosta značajan postotak, ali iz razloga što se poduzeće brine o cjelokupnoj logistici i skladištenju, na neki način je opravdana.
Bitcoin Tracker Euro također isključivo i pasivno ulaže u Bitcoin, te isto omogućuje investitorima da budu izloženi prinosima BTC-a u obliku vrijednosnog papira, samo što je sintetičkog tipa , tj. poduzeće kupuje zamjene koje repliciraju prinose Bitcoina. Ovaj tip instrumenta naziva se ETP (Exchange traded product) i trguje se na Stockholmskoj burzi. Poduzeće čiji je ponuđač ETP-a naziva se Coinshares.
Ključna razlika između ETP-a i ETF-a je u sigurnosti za investitore. Ako ponuđač ETP-a kojim slučajem ode u stečaj, investitori također gube svoje investicije. Kod ETF-a u slučaju da ponuđač ode u stečaj investitori su zaštićeni i mogu biti sigurni u svoje pozicije.
Mnoga poduzeća su pokušala prijaviti i registrirati Bitcoin ETF. Do sada je zabilježeno preko 9 pokušaja. Od svih prijedloga najviše su se istaknuli blizanci Winklevoss, koji su većini poznati iz facebook afere s Markom Zuckerbergom. Cameron i Taylor Winklevoss vlasnici su jedne od najpoznatijih kripto mjenjačnica Gemini. 2013. godine priložili su svoj prijedlog za Bitcoin ETF koji je vrlo brzo bio odbijen. Treba spomenuti i pokušaj poduzeća VanEck koji je bio najbliže prihvaćanju. Prijedlog su podnijeli 2017. kada je Bitcoin ostvario rast od 2000 %.
Jedina prepreka na putu registracije Bitcoin ETF-a je SEC (regulatorna institucija koja nadzire trgovanje vrijednosnim papirima). SEC jedini ima ovlasti i donosi konačnu odluku o prihvaćanju ili odbijanju svih zahtjeva za ETF. Pri svakom odbijenom zahtjevu SEC se izjašnjavao navodeći relativno mladu dob Bitcoina na tržištu, manipulaciju i moguće rizike za ulagače. U ovom članku neću detaljnije ulaziti u razloge odbijanja.
Novu nadu za konačno prihvaćanje Bitcoin ETF-a daje razlog što je za novog predsjednika SEC-a izabran Gary Gensler, koji je prethodno predavao kolegij „Blockchain and money“ na MIT-u. Novoizabrani predsjednik vrlo dobro je upoznat s blockchain industrijom i u njegovim izjavama rekao je kako su kriptovalute katalizator za promjenu i pozvao na dodatnu regulaciju. Ne možemo sa sigurnošću tvrditi kakvi su njegovi stavovi, nego moramo pričekati buduće poteze koji će sigurno uslijediti vrlo brzo.
Bitcoin ETF nosi ogromnu globalnu značajnost iz regulatorne perspektive. Dok neke zemlje poput Indije i Nigerije razmišljaju o zabrani decentraliziranih kriptovaluta, u Kanadi je prihvaćen prvi Bitcoin ETF. Iako je moguće formalno zabraniti kupnju/prodaju kriptovaluta, gotovo je nemoguće zaustaviti transakcije. Zemlje koje će zabraniti kriptovalute opiru se najvećoj inovaciji od nastanka interneta.
ETF omogućava potencijalni ulazak mirovinskih fondova, osiguravajućih društava i ostalih institucionalnih investitora. Zakonom je određeno da fondovi mogu ulagati samo u vrijednosne papire. Bitcoin ETF će predstavljati vrijednosni papir koji prati prinose Bitcoina i njegovo trgovanje odvijat će se na burzi.
Cathie Wood, osnivačica ARK Invest-a (poduzeća za upravljanje investicijama i najvećeg ETF-a u 2020. godini) u nedavnom je intervjuu izjavila kako očekuje da će SEC odobriti zahtjev za Bitcoin ETF kada vrijednost tržišne kapitalizacije Bitcoina prijeđe 2 bilijuna $ (trenutno je oko 900 milijardi $).
Iako ETF nije neophodan kako bi poduzeća mogla ulagati u Bitcoin, neophodan je za ostale institucije koje ne žele samostalno preuzeti rizik čuvanja/skladištenja Bitcoina i koje smiju samo ulagati u vrijednosne papire. Iako je prihvaćen prvi Bitcoin ETF u Kanadi, ne nosi toliku važnost kao kada bi bio prihvaćen u SAD-u, gdje se nalazi većina kapitala. Po mom mišljenju zahtjev za Bitcoin ETF će sigurno biti prihvaćen i to u sljedeće dvije godine. Kriptovalute se ne nalaze više na margini i zahtijevaju puno veću pozornost.
Završio bih ovaj članak s jednim tweetom Elona Musk-a, za koji se nagađa da je bio usmjeren upravo na Bitcoin.